L'Agefi - 5 février 2013
Stéphane Gachet
Les notes de recherche publiées hier matin, avant la conférence aux analystes fixée en début d'après-midi, se concentraient sur la surprise d'une marge opérationnelle très supérieure aux attentes. Avec force superlatifs. Quelques points de suspension aussi après cette position record. L'attitude la plus commune à ce stade reste un certain doute sur la capacité à renouveler une telle performance en 2013. Ce ne sont pas les ventes qui sont en cause (Swatch Group annonce la poursuite à haut niveau et le marché table sur une croissance sectorielle de quelque 8% l'an prochain), mais l'intégration de Harry Winston, repris pour près d'un milliard de dollars en janvier. Les questions courantes reviennent également: qu'en sera-t-il de la croissance en Chine (en particulier la demande pour Omega), faut-il craindre un déstockage, les effets des livraisons réduites de composants aux tiers, les éventuelles augmentations de prix. Autant de conjectures qui se refléteront sans doute dans un premier temps dans une nouvelle vague de révisions positives.
Mi-janvier, Swatch Group avait déjà publié son chiffre d'affaires annuel, au-delà de l'objectif annoncé, à plus de huit milliards de francs en hausse de 14% - revu à la hausse de 500 millions environ dans des conditions monétaires identiques à celles de 2010 précise la direction.
Le résultat opérationnel a augmenté, soutenu par «le taux d'utilisation élevé, à des méthodes de production innovantes et à la traditionnelle maîtrise des coûts», pour s'établir à 1,984 milliard, en progression de 22.9% par rapport à 2011. La marge opérationnelle Ebit a ainsi été améliorée de 23,9% à 25,4%, pour un bénéfice net de 1,608 milliard, soit une hausse de 26.0% en comparaison annuelle. Les capitaux propres se montent à 9,344 milliards, soit un ratio de fonds propres de 83.3%. «Une assise financière extrêmement solide et indépendante.» Le rendement moyen des capitaux propres s'est élevé à 18.5% (contre 16.8% en 2011). Le cash-flow opérationnel se monte pour sa part à 999 millions de francs, malgré des investissements supplémentaires dans le fonds de roulement, est-il souligné. Par ailleurs, des fonds à hauteur de quelque 500 millions ont été affectés aux investissements.
La direction indique encore avoir créé 1500 nouveaux emplois en 2012, dont 900 en Suisse, auxquels s'ajoutent environ 280 postes liés aux acquisitions, portant les effectifs globaux à plus de 29.700 collaborateurs.
Lors de l'Assemblée générale du 29 mai 2013, le Conseil d'administration de Swatch Group proposera pour 2012 un dividende de 6,75 francs par action au porteur et de 1,35 franc par action nominative. Soit une hausse de 17.4%, reflet de l'activité en 2012 et «témoin de la confiance dans les perspectives liées à la poursuite des activités en 2013». Au titre de l'exercice en cours, la direction fait état d'un «potentiel de croissance saine pour l'industrie horlogère suisse et pour Swatch Group. Une croissance à long terme de l'industrie horlogère helvétique de cinq à dix pour cent par an semble réaliste». Un point déjà intégré par le courtage, qui table majoritairement sur une progression de 8%.
La division principale, horlogerie et joaillerie (89% des ventes selon Vontobel et 82% de la marge Ebit selon Sarasin) a enregistré une hausse de 15,6% du chiffre d'affaires, à 7,298 millions de francs. Le résultat opérationnel a augmenté de 20.8% à 1,633 milliard, ce qui équivaut à une marge de 23.5%. Toutes les marques ont contribué à la performance note Swatch Group, avec une progression marquée sur les segments supérieurs et moyen de gamme. En termes de répartition géographique, la direction pointe une croissance globale, particulièrement forte en dehors de la Chine élargie, en Europe, Etats-Unis, Russie et Moyen-Orient. Le communiqué fait état de gains de parts de marché et d'une politique de prix «orientée long terme, sans recours à des hausses à court terme».
La stratégie de distribution multimarque est également commentée: «Notre marque retail Tourbillon déjà bien établie affiche à nouveau un très bon développement avec de nouvelles ouvertures notamment aux Etats-Unis. Le lancement du nouveau concept retail pour les marques des segments allant de Swatch à Longines, Hour Passion, a connu un grand succès. Outre les opérations dans les aéroports, les premières boutiques ont été ouvertes à Paris et Moscou et les premières enseignes Hour Passion s'apprêtent à ouvrir leurs portes à Londres et Rome.»
Egalement très observé, l'activité production reflète une situation à nouveau favorable. Le chiffre d'affaires a été rehaussé de 10% à 2,217 milliards de francs. «Les capacités de production ont à nouveau été ajustées et renforcées, ce qui a permis d'atténuer les goulets d'étranglement encore existants. » Le taux d'utilisation élevé et les investissements dans l'automatisation des procédés a permis d'augmenter la rentabilité. La marge opérationnelle a été relevée à 20%, contre 16,3% en 2011, pour un bénéfice opérationnel de 442 millions en hausse de 37,3%. Enfin, l'activité systèmes électroniques affiche une performance négative, avec un chiffre d'affaires de 311 millions, en baisse de 7.4% par rapport à 2011.
